En waiver — på dansk nogle gange kaldet en dispensation eller afkald — er en skriftlig bekræftelse fra banken om at de ikke vil gøre deres kontraktlige rettigheder gældende ved et covenant breach, som enten er sket eller er på vej.
To typer waivers
Forebyggende waiver (preventive)
Du ser bruddet komme — fx om 8–12 uger — og aftaler med banken på forhånd, at bruddet accepteres. Dette er den foretrukne variant. Det signalerer kontrol, transparens og planlægning.
Reaktiv waiver (after-the-fact)
Bruddet er allerede sket — ofte opdaget ved kvartalsrapportering. Banken udsteder en waiver for at normalisere situationen. Dyrere, svagere forhandlingsposition.
Tommelfingerregel: En forebyggende waiver koster typisk 30–50% mindre i afgift end en reaktiv — og giver mere fleksible vilkår.
Hvad indeholder en waiver typisk?
- Periode: Hvor længe gælder dispensationen (fx 1–2 kvartaler)
- Covenants der er dækket: Hvilke specifikke nøgletal der må overskrides
- Evt. midlertidig ændring af grænser: Fx gearing hævet fra 3,5× til 4,0× for en periode
- Waiver fee: Afgift for at banken tillader undtagelsen
- Forbehold: Rapporteringskrav, begrænsninger på udbytte/capex
- Udløbs- og fornyelsesbetingelser: Hvad sker efter perioden
Hvornår bør du søge waiver?
Hovedreglen er: så snart du har en sandsynlig breach inden for 8–12 uger og en realistisk plan. Konkret:
- Covenant Horizon eller anden projektion viser breach-dato inden for 3 måneder
- Du har en handlingsplan med konkrete tiltag
- Du kan sandsynliggøre at situationen normaliseres inden for 2–4 kvartaler
- Du har dokumentation banken kan forholde sig til
Hvornår bør du ikke søge waiver?
- Når der er væsentlig usikkerhed om driften kan rette sig: Da er waiver kun udskydelse af problemet. Overvej restrukturering i stedet.
- Når du ikke har en plan: Banken giver sjældent waiver til virksomheder der ikke ved hvad de vil gøre.
- Når du allerede har haft waiver og bruddet gentager sig: Signalerer at planen ikke holder. Banken vil typisk kræve mere dramatiske ændringer.
Alternativer til waiver
Waiver er ikke altid den rigtige løsning. Andre muligheder:
- Amendment: Permanent ændring af låneaftalen (nye covenants, anden struktur)
- Refinansiering: Nyt lån til erstatning for det eksisterende
- Restrukturering: Omfattende ombygning af kapitalstruktur
- Tilførsel af egenkapital: Reducer gæld og dermed gearing
Din rådgiver bør tale med dig om disse muligheder, før du låser jer fast på waiver.