Breach-datoen er den dato hvor din gearing (eller andet covenant-nøgletal) krydser grænsen i låneaftalen. At beregne den kræver tre inputs og en projektering.
Hvad du skal bruge
- Aktuel LTM EBITDA (seneste 12 måneders EBITDA, rullende)
- Aktuel gæld (ifølge bankens definition — nettogæld eller bruttogæld)
- Covenant-grænse (fx 3,5× gearing)
- Månedlig EBITDA-trend (fald eller stigning i EBITDA per måned)
Trin 1: Beregn din nuværende gearing
Eksempel:
- LTM EBITDA: 12,5 mio. kr.
- Gæld: 40 mio. kr.
- Gearing: 40 / 12,5 = 3,2×
- Covenant: 3,5×
- Headroom: 0,3× (9%)
Trin 2: Estimer din EBITDA-trend
Se på de seneste 3–6 måneder. Er EBITDA faldende, stigende eller stabilt? Beregn en månedlig trend.
Hvis EBITDA falder 15 tkr. per måned, betyder det at LTM EBITDA over 12 måneder falder med ~180 tkr. Men husk at LTM rullerer: hver ny måned med lavere EBITDA udskifter en måned fra et år tilbage. Effekten er gradvis, ikke lineær.
Forenklet approksimation: Hvis EBITDA-trenden er konstant −15 tkr./md., og du vil vide hvornår LTM EBITDA rammer et bestemt niveau, trækker du blot lineært ned på LTM EBITDA (ikke lineært på månedlig EBITDA). Denne forenkling er okay når trenden er stabil.
Trin 3: Find tærskel-EBITDA
Hvilken EBITDA udløser breach?
EBITDA ved breach = Gæld / Covenant = 40 / 3,5 = 11,43 mio. kr.
Dvs. EBITDA skal falde fra 12,5 til 11,43 — et fald på 1,07 mio. kr. (−8,6%).
Trin 4: Beregn tid til breach
Hvis LTM EBITDA falder ~15 tkr./md., tager det 1.070.000 / 15.000 = ca. 71 måneder at nå tærsklen. Det er langt væk. Breach er ikke en umiddelbar risiko.
Men hvis den månedlige trend er −100 tkr./md., er det 1.070.000 / 100.000 = 10,7 måneder. Det er 46 uger. Det er tid til at reagere.
Vigtige fejlkilder
- LTM vs. månedlig EBITDA: Trenden på månedlig EBITDA er ikke det samme som trenden på LTM EBITDA. Forstå hvilken der bruges i din covenant.
- Gældsudvikling: Gælden skal også projekteres. Stiger den (pga. yderligere træk), rammer du breach hurtigere.
- Sæsonvariation: Hvis virksomheden har stærke sæsoner, kan enkelte måneder trække tallet i forkert retning kortvarigt.
- Bank-EBITDA vs. intern EBITDA: Sørg for at bruge samme definition som banken.
Når det er for komplekst at lave manuelt
Den manuelle beregning kan være fin som hovedregning. Men hvis gælden også ændres, hvis testdatoerne er kvartalsvis, hvis der er add-backs, eller hvis du vil køre flere scenarier — bliver det hurtigt uoverskueligt. Det er dér Covenant Horizon automatiserer processen.